神奇公式

神奇公式依据以下两点对公司进行排位：资本收益率和股票收益率。这些因素可以用几种不同的方式进行衡量

1.资本收益率

EBIT/（净运营资本+净固定资产）

资本收益率时指息税前利润（EBIT）与占用的有形资本的比值。之所以用这个比值而不是更常用的股本收益率（ROE，收益/股本）或者资产收益率（ROA,收益/资产），有几个原因。

由于各个公司的债务水平和税率不同，使用息税前利润可以反映公司的收益状况，可以使我们了解和比较不同公司的营业收益，避免出现由于税率和负债水平不同而导致的曲解。对每个公司而言，将经营产生的实际收益（EBIT）与用于生产这些收益的资产的成本（占用的有形资本）相比成为可能。

净营运资本+净固定资产在涉及总资产或股本时使用，这里的目的就是算出从事公司经营活动实际上需要多少资本。使用净运营资本概念是因为一家公司不得不为应收账款和存贷支付资金，但不需要对应付账款支付资金，这是因为应付账款实际上是一种无息贷款。除了营运资本要求的，一家公司还必须支付从事经营活动所必须的固定资产，如地皮，厂房和设备。这些固定资产的净折旧成本加上已计算出的净运营资本，就能计算出占用的有形资本。

2.收益率

收益率：息税前利润与企业价值的比值。息税前利润：EBIT，企业价值：EV，股本市值+净有息债务。

我们更倾向于使用这一比值，而不是通常使用的价格/收益比值–PE，或者收益/价格比值–E/P。收益率概念背后的基本思想就是算出与收购价格相比，企业赚了多少钱。

股本价格=股价乘以已发行的股份得出的总市值。

使用企业价值而不是使用股本价格的原因在于，企业价值既考虑了购买一家企业所付出的股本价格，又考虑了一家公司为了产生营业收益而背负的债务。通过使用EBIT/EB，我们计算出全价收购一家企业的税前收益率，这样能够将具有不同债务水平和不同税率的公司放在同等基础上，来比较他们的收益率。